A股的变局：波动率上行、风格切换和科技股的春天

元描述： A股市场目前处于低迷状态，但我们认为市场即将迎来波动率上行、风格切换和科技股崛起的三大变局。本文将深入分析这些变局的成因、逻辑和投资机会，并提供详细的板块配置建议。

引言： A股市场在经历了全球市场的巨幅震荡后，目前正处于成交量低迷的阶段。市场情绪低迷，投资者普遍对未来持观望态度。然而，我们认为，随着积极因素的积累，市场即将发生翻天覆地的变化，进入一个波动率上行、风格切换和科技股崛起的全新阶段。

市场即将迎来三大变局！

让我们一起深入分析这些变局背后的逻辑，并寻找其中的投资机会！

一、波动率上行：全球资产高低切换

过去几年，全球市场都经历了资产价格承压的趋势，这背后是市场对未来发展的一致预期。然而，这种一致预期往往是脆弱的，一旦出现新的信息，市场就会迅速发生反转，导致波动率急剧上升。

我们认为，全球已经逐步进入到一个波动率上行的阶段，全球资产的高低切换即将出现！

1. 一致预期瓦解：

  • 美联储降息预期升温： 美国衰退预期升温，市场对美联储降息的预期不断增强，导致全球市场进入高波动状态。

  • 利差走阔： 全球资本套利导致资金面紧张，高利率对全球需求形成压制，进一步加剧市场波动。

  • 市场对增量信息更敏感： 当行情演绎到极致后，股价容错空间也趋于极致，市场对增量信息的反应更加敏感。

2. 波动率上行：

  • 全球市场开启高波动状态： 7月美国非农数据发布触发萨姆法则点燃衰退恐慌，联储降息预期升温，日元套息交易逆转，市场进入高波动状态。

  • VIX指数飙升： 衡量市场波动率的VIX指数一度飙升至65%，远高于30%的历史分位线。

  • A股核心红利资产开启补跌： A股核心红利资产也开启补跌，行业层面出现明显高切低。

3. 全球资产高低切换：

  • 高估值美股切换至低估值A股/港股： 随着波动率上行，市场将从高估值的美股切换至低估值的A股/港股。

二、风格切换：从微盘、红利到成长

过去几年，A股市场明显呈现出微盘、红利风格强势的趋势。然而，这种极致的风格博弈将不可避免地发生均值回归。

我们认为，市场风格正在经历一个均衡化的过程，后续A股成长风格崛起的可能性更大！

1. 微盘风格退潮：

  • 资金面博弈的结果： 过去两年，微盘指数的上涨更多是资金面博弈的结果，其壳价值日渐式微。

  • 基本面背离： 部分微盘股在盈利为负的情况下，市场仍给出了较高估值，明显背离基本面。

  • 退市风险： 新“国九条”发布后，要警惕二级市场绩差股的退市风险，尤其是部分业绩表现较弱的微盘股。

2. 红利风格“缩圈”：

  • 利率下行空间有限： 中短期内利率进一步下行的空间相对有限，红利风格溢价提升空间可能已经不大。

  • 时间和空间维度已超越历史经验： 当前价值风格占优的持续时间接近3年，显著超过了前两轮。

  • 息率分化程度已达到历史极低水平： 全A股息率的分化程度已经达到了历史极低水平。

3. 成长风格崛起：

  • 依托海外需求： 中国成长型制造业行业估值的分母端应为美元利率，且成长股的盈利波动贡献也更多来自于海外。

  • 美元利率明显下行： 当美元利率明显下行的时候，A股往往偏成长风格。

  • ETF资金大幅流入： 市场整体偏向大盘风格，小微盘风格逐步退潮。

三、科技股的春天：AI第二波红利和政策助力

近年来，科技创新成为全球经济发展的重要驱动力，而中国在科技创新领域拥有巨大潜力和优势。

我们认为，AI的第二波红利属于硬件和应用的红利，中国明显占优，叠加我国科技创新政策的优先级明显提升，科技股的春天正在到来！

1. AI第二波红利：

  • 硬件和应用的红利： AI的第二波红利将集中在硬件和应用领域，中国在制造和应用方面拥有明显的优势。

  • 新质生产力： 政府工作报告强调“发展新质生产力”，市场围绕新质生产力展开激烈投资。

  • 低空经济、合成生物、量子科技等领域表现活跃： 低空经济、合成生物、量子科技等领域拥有广阔的发展前景，吸引大量资金流入。

2. 科技创新政策助力：

  • “国家大基金三期”等科技领域支持性政策相继出台： 一系列科技领域的支持性政策为科技股的发展提供了强大助力。

  • 科技创新由经济发展的辅助角色向核心角色转变： 科技创新在经济发展中的地位不断提升，优先级明显提升。

  • 科技股“乘势而上”： 在市场风格切换的关键阶段，科技股有望乘势而上。

3. A股科技板块走出独立行情：

  • 流动性改善： 降息周期将至，全球资金再配置与再平衡或有助于市场流动性的改善。

  • 供需及库存周期处于上行区间： 电子等板块自身供需及库存周期处于上行区间。

  • “大国安全”带来增量需求： “大国安全”对国内科技产业提出增量需求。

四、板块配置建议：聚焦科技创新

基于上述分析，我们建议投资者聚焦科技创新板块，把握科技股的投资机会。

1. 关注细分领域：

  • 人工智能： AI芯片、AI软件、AI应用等领域具备较大的发展潜力。

  • 低空经济： 无人机、航空发动机、飞行器制造等领域将迎来快速发展。

  • 合成生物： 合成生物技术在医药、农业、材料等领域的应用前景广阔。

  • 量子科技： 量子计算、量子通信、量子传感等领域将引领科技革命。

2. 选择优质公司：

  • 具有核心技术优势： 拥有核心技术优势的公司，能够在市场竞争中脱颖而出。

  • 拥有较强的盈利能力： 具有较强的盈利能力的公司，能够为投资者带来持续稳定的回报。

  • 拥有良好的管理团队： 拥有良好的管理团队的公司，能够有效地执行战略目标。

五、常见问题解答：

1. A股波动率上行会持续多久？

A股波动率上行将是一个持续的过程，具体时间取决于市场对新信息的反应以及全球经济形势的变化。

2. 哪些科技股值得关注？

建议关注拥有核心技术优势、盈利能力强、管理团队优秀的科技公司，例如：

  • 人工智能： 海康威视、科大讯飞、商汤科技

  • 低空经济： 大疆创新、中航西飞、中航沈飞

  • 合成生物： 华大基因、博雅辑因、安科瑞

  • 量子科技： 国盾量子、中科曙光、寒武纪

3. 成长风格崛起会持续多长时间？

成长风格崛起将是一个较长期的趋势，具体时间取决于市场对科技创新和产业发展前景的认知。

4. 如何判断科技股的投资机会？

建议关注：

  • 政策支持力度： 政策支持力度越强，科技股的投资机会越大。

  • 行业发展趋势： 行业发展趋势越强，科技股的投资机会越大。

  • 公司基本面： 公司基本面越优秀，科技股的投资机会越大。

5. 科技股的投资风险有哪些？

科技股的投资风险主要包括：

  • 技术风险： 科技发展存在不确定性，技术风险不可忽视。

  • 竞争风险： 科技领域的竞争激烈，竞争风险不容小觑。

  • 政策风险： 科技政策存在调整的风险。

6. 如何控制科技股的投资风险？

建议：

  • 分散投资： 不要将鸡蛋放在同一个篮子里，分散投资可以降低风险。

  • 做好风险控制： 设定止损点，及时止损，控制投资风险。

  • 保持长期投资： 科技股的投资需要耐心和长期眼光，不要因为短期波动而轻易止损。

结论：

A股市场即将迎来波动率上行、风格切换和科技股崛起的重大变局，投资者应该积极把握这些变局带来的投资机会。建议关注科技创新板块，选择具有核心技术优势、盈利能力强、管理团队优秀的科技公司，并做好风险控制，才能在科技股的投资中取得成功。

风险提示：

本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。